新闻备忘录 · 车卖出去，厂跟出去
今天长城宣布，2027年要在保加利亚组装整车。表面是一条出海新闻，我关心的是它为什么现在去。
上周我写过车和房在跌，出口还在跑。今天这条是下一句：出口跑到一定份上，厂也得跟着跑。
前三季度国内乘用车零售1333.4万辆，同比降21.7%；出口701.7万辆，增75.4%。零售是卖给国内的人，出口是卖到国外，两个数不重叠。国内在缩，出口在涨，增量几乎都来自外面。长城走得更远，海外销量已经占到51.6%，一半以上的车卖到了国外。
「按照规划，工厂生产线将于2026年末完成改造，拟以散件组装形式达成年产能5万辆。」 → 财新 · 长城保加利亚建厂
散件组装，是把零件运到当地再焊成车。保加利亚在欧盟里，按当地组装算，能绕开一部分整车关税。生产线2026年末改造完，2027年启动，年产能5万辆。这个量级是试水。
「他估计，长城项目投资额不到1亿元，长城汽车可能希望以较低成本试水欧洲本地化生产，再根据市场表现调整方案。」 → 财新 · 长城保加利亚建厂
报道里引的估算说，投资额不到1亿元。不到1亿元，买一张欧洲门票。亏了不伤筋动骨，成了再扩。
国内为什么缩得这么快？同一天评论版，魏尚进从家庭的账本讲起：房贷、收入、看病都要留钱，大件消费就往后推。
「当家庭不必为每一种可能的风险都预留过多资金……中国的增长便能更多依靠国内真实需求。」 → 财新 · 魏尚进专栏
他引用外汇局的数据：2025年经常账户顺差7350亿美元，2026年上半年3794亿美元。一头是外面买得多，一头是家里花得少。他还补了一句：这并不等于「中国的顺差造成了美国的逆差」。
车企的算盘不难懂。国内是存量竞争，利润薄；出去建厂，绕开关税，还能多赚一点。比亚迪上半年境外收入占52.57%，境外毛利率21.71%，境内只有15.67%。外面的钱确实好赚些。
风险也在这儿。新手容易把「出口增75.4%」当成行业回暖，可国内零售还在降，海外工厂才5万辆。长城押的是三五年后的欧洲，不是这个季度。
什么能推翻我？明年国内零售转正、长城海外占比掉回五成以下，说明建厂只是权宜；保加利亚投产后继续扩产，说明本地化是长路线。我更偏向后者，估五成上下，把握不大，缺2027年的投产进度和欧盟对散件组装的关税认定。
车卖出去，厂跟出去，以后的顺差还算在谁头上？
名词补充
- 经常账户顺差：一个国家卖到国外的商品、服务，减去从国外买的，剩下的那部分。中国这几年顺差大，主要是货物贸易挣的。
- 毛利率：卖一件东西收的钱，扣掉直接成本后剩下的比例。境外毛利率高，说明同样卖一辆车，在国外赚得厚。
相关龙头公司
- 长城汽车（601633.SH / 02333.HK）：整车厂，皮卡、SUV和越野车是主力，靠卖车和零部件赚钱。2026年前三季度海外销量占51.6%；保加利亚工厂计划2027年投产，年产能5万辆；报道引述的估算说投资额不到1亿元。这里不列营收和利润。
- 比亚迪（002594.SZ / 01211.HK）：另一家把车卖到国外的整车厂，走的是出口加海外建厂两条路。2026年上半年营收3448.15亿元，净利123.34亿元；境外收入占52.57%，境外毛利率21.71%，境内15.67%（库内比亚迪财务分析）。
以上只是事实与相关性，不构成投资建议。
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