看穿生意 · 牧原股份 002714 · 事实层
全国成本最低的猪企，半年亏了 60 亿
它比的根本不是同行
往下看三件事 ↓
数据截至 2026 年上半年（2026H1）· 本页只陈述事实，不含预测
图：kallerna / Wikimedia Commons（CC BY-SA 4.0）
先看三件事
下面这三条线，就是它现在的样子。
成本
11.7 元/公斤
2026 年上半年 · 它自己披露的完全成本
同行普遍落在 11–13 元/公斤 —— 它站在区间靠前的位置，领先幅度只有几毛钱。
现金
7 / 16 个月
一分钱新借款都不借 · 账上现金能撑的月数
一切照旧撑约 7 个月；资本开支全停，撑约 16 个月。窟窿里一大半，是它自己挖的。
产能
3,780 万头
全国能繁母猪存栏 · 2026Q2 末 · 国家统计局
距 3,750 万头的正常保有量只差 30 万头 —— 一条已经贴到眼前的线。
成本线
11.7 元/公斤
2026 年上半年 · 它自己披露的完全成本
行业上市猪企普遍落在 11–13 元/公斤这一档，它站在区间靠前的位置 —— 和同行之间的差距，只有几毛钱。
档位示意，不是排名：三个维度同时在变（期间粒度 / 范围限定 / 产业链环节） · 半透明柱＝上限值（≤ / 以内），不是精确点 · 「未取」不填估算 · 牧原 11.7 为对照锚点（不进柱） · ⚠️ 巨星原文是「6.2 元/斤以内」，图中 12.4 已 ×2 换算为元/公斤（直接填 6.2 会得出「它只有同行一半」的错论）
现金线
7 / 16 个月
一分钱新借款都不借，账上现金能撑的月数
一切照旧，约能撑 7 个月；把资本开支全停，能撑约 16 个月 —— 它每月的窟窿里，一大半是它自己主动挖的。
压力情景 · 口径「不新增任何借款」· 不是预测
产能线
3,780 万头
全国能繁母猪存栏 · 2026Q2 末 · 国家统计局
距 3,750 万头的正常保有量只差 30 万头 —— 一条已经贴到眼前的线。
季末值为国家统计局实测；官方无实测月度值（本图不含推算月） · 纵轴自 3,600 起，非 0 基线 · 红线＝农牧发〔2026〕6号（2026-05-14）
一行更正：它说的「行业 14–15」是哪个口径
| 档位 | 完全成本（元/公斤） | 口径与来源 |
|---|---|---|
| 头部企业 | 11.5–12.2 | 各家自己披露（见上面的图） |
| 行业平均 | 约 13 | 专家口径：由 14–15 一路降下来 |
| 散户 / 中小场 | 13–15 | 发改委成本收益监测 14–15 · 涌益一手 15.07（2024-01） · 机构折算 13–14 |
上一期那句「行业 14–15」是曾经的全行业平均（含散户），与「现在的企业 11.5–12.2」是两个口径，不能并排说 —— 数字没错，是口径没交代｜「散户 14–17」上限无来源，作废｜「落后产能」官方无统计，只能拿成本线（≥13 元/公斤）去框，不能说「有多少万头」
口径与出处
上面每个数字，都能指到笔记库里的素材文件或图的口径注。
- 11.7 元/公斤 —— 牧原 2026H1 完全成本（全年目标 11.5）｜02-素材/2026-09-22-10-同行成本对比.md
- 行业 11–13 元/公斤 —— 上市猪企完全成本区间（机构口径 · 信达期货 2026-09-15）｜同上
- 136.29 亿 / 19.20 亿 / 8.33 亿、7 与 16 个月 —— 现金及现金等价物、月均失血、可撑月数（压力口径「不新增任何借款」）｜02-素材/2026-09-22-07-可撑月数.md
- 3,780 与 3,750 万头 —— 国家统计局季度末实测 vs 农牧发〔2026〕6号 正常保有量｜02-素材/2026-09-23-04-能繁红线与月度序列-官方核对.md
现在的猪舍长什么样
漏缝地板、金属栏、自动料塔 —— 生猪养殖的资本开支，绝大部分沉在这里。
付费版还有三层
这一页只列「有什么」—— 一个数都不给。
往回看
一轮一轮的周期，是怎么走到今天的
现在进行时
谁在托着，不让产能出清
往前看
三条路各自往哪走 —— 每条路都配一个你今天就能查到的公开信号
再加一层「我没写进页面的那几个数」，和我为什么不写。
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