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煤炭 · 能源链
热价格 / 价差周期
高位 · 近顶
现货三旬 +12.9%、板块 YTD +33.6%，但近 20 日板块转负 —— 是高位博弈，不是加速中。
▲ 支撑因素
- 供给收缩：山西煤炭 3 个月减产超 1 亿吨 — 第一财经 2026-09-21
- 全球需求：中东冲突推高全球煤炭需求 — 经济日报 2026-09-25
- 现货走强：动力煤（5500 大卡）982.7 元/吨，三旬 +12.9% — 国家统计局旬度，9 月中旬
- 能源同向：原油 60 日 +71.2%，整体能源通胀 — 新浪期货，9-24 收盘
- 高股息属性：机构称高股息资产仍具配置价值 — 证券日报 2026-09-22
▼ 下压因素
- 近月动能转弱：板块近 20 日 −0.8% / −2.7% — 东财行情，9-24
- 长期需求见顶：煤炭消费占比十年降约 12 个百分点，「十五五」将达峰并退坡 — 财联社 2026-09-22（金之钧）
- 保供政策落地：煤炭保供贵在安全主动，供给端并不缺 — 经济日报 2026-09-24
- 双焦偏弱：双节前产地供应恢复有限、需求疲软压制 — 东财研究中心 2026-09-24
相关重要新闻（官方 / 权威媒体）
| 媒体 | 日期 | 标题 |
|---|
| 经济日报 | 2026-09-25 | 中东冲突推高全球煤炭需求 |
| 第一财经 | 2026-09-21 | 山西煤炭 3 个月减产超 1 亿吨 |
| 21 世纪经济报道 | 2026-09-22 | 保供政策落地 煤炭股不跌反涨！机构：煤价有望冲击千元关口 |
| 经济日报 | 2026-09-24 | 煤炭保供贵在安全主动 |
| 证券日报 | 2026-09-22 | 煤炭板块上涨 1.18% 机构称高股息资产仍具配置价值 |
| 财联社 | 2026-09-22 | 金之钧：煤炭消费占比十年降约 12 个百分点 「十五五」时期将达峰并退坡 |
拐点判据 · 怎么观察（含来源）
| 判据 | 怎么观察（来源 · 频率） | 现在怎么读 | 状态 |
|---|
| 供给放开：煤矿复产 / 超产额度 | 国家能源局及地方通知（事件驱动）· 统计局原煤产量（月度） | 已触发：2026-09-18 发改委+能源局+矿山安监局印发保供通知，山西部分产能放开超产额度；焦煤近月合约跌停、长治新增煤矿复产 | ✅ 公开 |
| 价差历史分位（油煤价差） | 自算：原油（新浪期货 SC0）− 动力煤（统计局旬度 5500）→ 拉长序列算分位（旬/日） | 油价 60 日 +71%、煤价三旬 +12.9% → 价差仍在有利区间；分位待算（缺长序列） | ✅ 可算 |
| 港口与产地库存、供暖季储备 | CCTD 周评（每周一）· 国家能源局保供进度 | 9/14 CCTD：动力煤冲高回落、港口库存止降回升 → 短期见顶信号 | ✅ 公开 |
| 长期：消费占比与达峰节奏 | 统计局能源消费（年度）· 行业公开表态 | 「十五五」达峰并退坡（财联社 9/22）→ 长周期压制项 | ✅ 公开 |
关键读数
| 动力煤现货（5500 大卡） | 982.7 元/吨 三旬 +12.9% |
| 焦煤 / 焦炭现货 | 2549.3 −1.9% / 2096.4 +5.7% |
| 原油 SC | 743.5 元/桶 60日 +71.2% |
| 板块（动力煤 / 煤炭）60日 · YTD | +19.0% / +18.6% · +33.6% / +21.9% |
| 近 20 日板块 | −0.8% / −2.7% |